关键要点
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美国市场对SaaS公司的估值较高
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预计需要3-5年时间才能达到合理的PS估值
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新兴SaaS公司收入增长迅速，但高估值存在隐忧
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该行业的云计算公司收入快速增长
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SaaS公司预计能够实现25%-30%的净利润率水平
高增长与高估值之困
这一章节主要介绍了美国云计算公司的2019年一季度财报，并且分析了该行业的发展前景以及当前存在的问题。首先，IaaS层的龙头公司AWS和Microsoft Azure的收入增速均超过了市场预期，股价也相应上涨。其次，传统软件龙头转型SaaS进展顺利，Office365等产品的收入增速较快，股价也有所上涨。然而，新兴SaaS公司的高估值隐忧显现，目前市场给予的成长性溢价已经相当程度上透支了未来的涨幅，值得投资者关注。最后，作者建议投资者应该注意美股估值过高的风险。
计算机行业收入快速增长，高估值隐忧显现
这一章节是一份关于计算机行业的市场研究报告，由东兴证券撰写。报告主要分为五个部分，包括美国云计算公司分析框架、IaaS层、传统软件龙头转型SaaS进展顺利、新兴SaaS公司收入快速增长以及风险提示等。报告中提到了一些重要的分析指标维度，如收入增速、季报业绩是否达到预期和市销率等，并对各公司的表现进行了详细分析。此外，报告还提供了相关插图和数据支持，以便读者更好地理解市场情况。
美国云计算公司分析框架及成长性评估
这一章节介绍了美国云计算行业的现状和发展趋势，并提出了选择云计算公司的标准和分析指标。其中，IaaS层和SaaS层是云计算的主要层次，分别代表基础设施即服务和软件即服务。此外，文章还列举了一些市值在20亿美元以上的代表性云计算公司，并重点分析了它们的成长性和估值水平。对于想要了解云计算行业的人来说，这篇文章提供了很有价值的信息和参考。
云计算公司IaaS层收入增长迅猛，股价表现良好
这一章节主要讲述了对一家云计算公司的分析和评估方法。首先，通过观察季报披露前后的股价变化来判断其业绩是否达到预期。其次，由于云计算公司通常不盈利，因此使用市销率来进行估值。然后，对于IaaS层的云计算公司，可以通过比较其收入增速来判断其市场需求和竞争力。最后，作者还提到了两家代表性的公司和产品的收入情况，并指出它们的股价表现超出了市场预期。
传统软件龙头加速向SaaS转型，Adobe和Autodesk已完成转型，收入增速显著提升。
这一章节主要介绍了传统软件龙头公司转型SaaS的情况以及其进展情况。这六家公司在转型过程中，Adobe和Autodesk已经基本完成了软件云化，正处于云化红利释放的阶段，而其他公司还处于转型期，收入中仍然有大量的授权和维护业务，所以收入增速涨幅不明显。如果将其中的云收入拆出来看，则可以看到各家公司的SaaS收入增速都很快。从季报披露前后股价表现来看，6家公司中有5家季报都是超出市场预期的。其中SAP、Adobe股价涨幅都超过10%，Microsoft、Oracle和Intuit涨幅超过5%，仅有Autodesk下跌5.5%。